世纪平台开户:单轮驱动向多轮驱动转变,移卡估值被市场低估了吗?
栏目:世纪登录咨询 发布时间:2022-08-04
原标题:单轮驱动向多轮驱动转变,移卡估值被市场低估了吗?港股市场 世纪账号注册2020年6月1月,移卡完成了上市的任务。赴港上市,成为了移卡迅速发展的催化剂。
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世纪平台开户:单轮驱动向多轮驱动转变,移卡估值被市场低估了吗?
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原标题:单轮驱动向多轮驱动转变,移卡估值被市场低估了吗?

港股市场

世纪账号注册2020年6月1月,移卡完成了上市的任务。赴港上市,成为了移卡迅速发展的催化剂。

过去,一站式支付服务属于移卡的核心业务,占收入比例达到90%以上。但是,近一两年开始,移卡开始重视多元化的布局,而且已经由单轮驱动逐渐向多轮驱动转变。

举一个例子,移卡在披露2021年财务数据的时候,将到店电商业务进行首次单独披露,到店电商服务与商户解决方案业务的收入比重也在不断提升,这意味着移卡收入来源正逐渐趋向多元化。

移卡的新变化,收入来源更加多元化

移卡收入来源逐渐多元化,这应该是很多投资者看到的新变化。

移卡2021年的财报数据显示,与上年同期相比,移卡营收同比增长33.4%,达到30.59亿人民币。另外,调整后净利润同比增长20.6%,达到4.35亿人民币。

从更细分的数据显示,首次单独披露的到店电商服务收入,则实现了1.48亿人民币收入。另外,付费消费者数量约520万,总商户交易量超过3.98亿人民币。

除了到店电商业务的快速发展之外,移卡的发展还得益于一站式支付业务的稳健增长。

根据2021年的财报数据,移卡在一站式支付服务收入上,实现了24%的同比增幅,实现了22.68亿人民币收入。一站式支付服务收入占移卡总收入比例近75%,这可是一个比较高的收入比重。在移卡发力到店电商业务的同时,一站式支付业务继续保持稳健增长的态势,这也是移卡业绩稳步提升的基本盘。

一站式支付服务收入占总收入比例虽然接近75%的份额,但已较前几年的占比有了一定幅度的下滑。

针对一站式支付市场,整体发展空间仍然很大,未来的发展前景仍然值得期待。其中,根据数据显示,2019年至2021年,一站式支付服务的总支付交易量分别为1.50万亿、1.46万亿以及2.12万亿人民币。2022年第一季度,移卡一站式支付服务的总支付交易量达到约5446亿人民币,同比增长了18.2%。

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值得一提的是,移卡商业数字化生态系统也逐渐完善,并在一站式支付服务的基础上开辟了两条路。其中,一条针对B端,为商户提供包括SaaS的数字化解决方案、精准营销服务以及金融科技服务在内的商户解决方案,另一条是针对C端,通过推出到店电商服务,并为消费者提供一站式的超值本地生活服务。

到店电商业务将成为移卡新增长引擎

作为2021年财报首次单独披露的到店电商业务,未来的增长前景确实值得期待。2020年下半年成立的到店电商业务,也可以称为未来移卡业绩增长的新引擎。

中国本地生活服务市场有庞大的发展潜力。根据艾瑞咨询于2020年的估计,2025年中国本地生活服务市场规模将达到35万亿人民币,2020年至2025年市场规模复合年增长率达12.6%,预计在线渗透率将在2025年达到30.8%。

截至2021年12月31日,移卡到店电商业务已经遍及全国近300个城市,且拥有300万名注册社区达人。除此以外,继2021年到店电商服务总商户交易量达到3.98亿人民币之后,2022年第一季度该交易量数量再创新高,一季度交易量已经达到了5.6亿人民币,付费客户数量达到470万,月度全渠道活跃用户峰值超过1600万。同时,展望2022年全年数据,移卡对全年GMV交易量有一个良好的预期,并重申2022年全年GMV达到28亿至35亿人民币的指引不变。

移卡在到店电商业务上大获成功,并取得了快速增长的成绩,也并非没有原因的。其中,最直接的原因,离不开前些年移卡在支付业务上的长期积累。此外,还有一个重要的原因,即移卡位居中国非银行独立二维码支付服务市场的第一名。凭借着绝对领先的二维码收单地位,也为移卡开展其他业务带来了更多有利的条件,移卡也可以轻松获得庞大的活跃消费者群体,为其持续强劲增长打下了坚实的基础。

在一站式支付业务稳健发展,且实现业绩稳步提升的基础上,移卡到店电商业务的快速发力,将会更好推动移卡的业绩增长,未来的发展前景值得期待。可以预期,到店电商业务已经打开了移卡新的业绩增长引擎,逐渐形成第二条盈利增长曲线,未来几年的增长空间还是比较明朗的。

展望未来,低估值下的投资机会

以一站式支付服务作为基础,到店电商业务作为新的业绩增长引擎,移卡的业绩增长前景基本上得到了保障。

近年来,移卡的营收与净利润基本上保持着稳健发展的态势。其中,2021年移卡营收达到了30.59亿元,为2017年收入3.05亿元的10倍。净利润方面,从2017年亏损3.42亿元到2021年实现4.21亿元的净利润收入,短短几年时间内,移卡的营收与净利润出现了显著改善的迹象。

值得一提的是,影响移卡业绩的,不得不提及支付费率与佣金比例水平。根据数据显示,移卡2022年第一季度支付费率较2021年全年有所上升,支付予分销渠道的佣金率则较2021年全年有所下降。支付费率的提升和佣金率的下降都有利于利润水平的提升。

此外,市场人士最关心的是移卡的投资价值问题。

经历了这一年多时间的深度调整行情,移卡的市盈率、市销率数据均处于历史低估值的状态。

截至7月27日,移卡TTM市盈率为15.54倍,这一估值水平处于上市以来1.74的分位值,意味着上市以来仅有1.74%的时间比这一个估值水平还要便宜。市销率方面,目前移卡TTM市销率为2.14,处于上市以来1.74的分位值,同样反映出公司的市销率水平正处于历史数据偏低的状态。这些数据都反映出目前移卡在二级市场中具备一定的估值优势。

从多家大行的公开评级分析,对移卡的发展前景还是保持着乐观的态度。其中,据统计,自今年4月份以来,多家大行给予移卡“买入”评级,不少大行给出了超过30港元的目标价。

近日,华泰证券表示,鉴于可比公司 2021年以来远期市盈率均值为25倍和海外流动性收紧的影响,基于20倍2023年市盈率和1.34元2023年EPS预测,将移卡目标价从34.4港元下调至31.40港元。维持“买入”评级。

若以华泰证券最新给出的 31.40 港元目标价作为参考,以7月27日收市价17.70 港元计,移卡仍有近八成的上行空间。

正如上文所述,虽然近一年半时间里,移卡股价出现了深度调整的走势,但移卡的基本面并未发生明显的变化,存在被市场错杀的可能性。

展望未来,以到店电商业务作为未来业绩成长的新引擎,并继续扎实一站式支付服务业务,将会更好推动移卡业绩的持续造好。从整体情况来看,移卡目前已经具备了全球性科技公司的雏形,相信市场对移卡的估值会有一个逐渐修复和提升的过程。

从中报数据来看,移卡近三年营收分别是10.25亿、10.77亿以及14.02亿人民币,近两年同比增速分别是5.13%和30.21%。净利润方面,近两年分别实现2.23亿和2.91亿人民币净利润,同比增幅分别是1293.91%和30.74%。今年一季度,移卡总支付交易量同比增长18.2%,到店电商服务全年GMV达到28亿至35亿人民币指引不变,按照过往的净利润增速,今年有机会保持较高的利润增幅水平。因此对于到来的2022年中期业绩期,移卡的中期业绩还是值得投资者期待的。

(股市有风险,投资需谨慎。)